第六百二十七章 天價

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贏了一個嘴炮經濟學家，王啟年僅僅是求一個念頭通達，不久後，就把這件事拋之腦後。

2o13年6月，小夥伴公司公佈了院線控股公司上市之後的第一份季報，2o13年第一季報表。

院線控股公司第一季度淨利潤62億元人民幣，創下成立以來單季最高利潤，相當於每股盈利248元人民幣。

第一季報出爐，院線控股公司每股淨資產提升到973元。第一季度的資產收益率達254%！

這個靚麗的業績，讓無數分析人士狗眼瞎！

要知道，一家年淨資產收益率達25%的公司，已經是十年十倍的級牛『逼』的存在了。

小夥伴院線公司的季淨資產收益就達到25%，若是能夠支援下去，十個季度資產規模就增長十倍！

這種突然起來的業績，讓很多市場人士都沒有準備。以至於，股價跌破了3oo元不久，又凌空而起，再度創新高，股價直衝37o元每股，創下了a股上市公司最高股價紀錄！

由於同期a股市場又開始新一輪的陰跌，連a股市場最高價的標杆貴州茅臺的股價，也下挫到每股18o元。

相當於是院線控股一股可以換兩股貴州茅臺！

過去，很多的牛股、妖股，最高股價越了貴州茅臺不久，都開始遭遇茅臺魔咒，股價開始迅下跌。

最高價紀錄，成為了很多年後高不可攀的高點。這個魔咒雖然有點不科學，但也是影響了投資者的心理。

因此，即使院線控股公司的質地再好，投資者也開始紛紛拋售，採取了落袋為安的策略。

實際上，若非王啟年是院線控股公司的實際控制人，他也會逢高減持，落袋為安。不過。作為一家上市公司的實際控制人，掌控一家大型上市公司，可以獲得的長遠利益，遠遠過減持所得的利益。更何況。新股ipo上市之後，是有12個月限售期。限售期以內，公司原始股股東，是不可以透過二級市場等等渠道減持股票的。

當然了，即使限售股解禁之後。小夥伴集團拋售院線控股子公司的股票的機率也不大。

因為，小夥伴公司內部對於子公司的質地是更瞭解，姑且不說目前這家子公司，每天都在賺錢盈利，是一臺效率非常高的賺錢機器。光是公司地產價值沒有重估，所以，淨資產其實是低估了一大截，這就是不減持的理由之一。

要知道，院線控股公司作為小夥伴系子公司裡面持有商業地產最多的公司，累計投資了3oo多億元。買入了45o多萬平米的商業地產。像一線城市的商業地產，很多都漲價到每平米1o萬元以上，即使是一些二三線城市的商業地產，也很少低於每平米2萬元。即使是一些經濟不算達的地區，城鎮的電影院周邊商圈的門店，每平米估計也很少有萬元以下的。

擁有一堆的商業地產，但小夥伴院線公司，故意裝糊塗，以當初投資的價格估值，沒有以當前房地產的市場價去估值。這其實。也是小夥伴公司比較厚道。

嗯，這跟內地目前地產公司估值比較厚道有關，國內的很多企業資產估值偏於保守。大多數的企業，很少重估資產。這讓一部分經營時間比較長的企業，隱藏了大量的資產，這些資產在財務報表裡面已經看不見了，但是，實際上，若是出售轉讓。還是會有市場價。這裡面，老牌的地產公司，在很多年前囤地沒有開，或者是自持大量的地產沒有出售，隨著房價上漲，資產被低估的可能『性』也是巨大的。

香港那邊的一部分地產公司就不是這樣的，比如，香港在進入21世紀之後，修改了證券法規，上市公司可以隨時按照市場價重估自己的淨資產價值。所以，香港很多的地產公司，喜歡在房價上漲的時候，按照漲價後的價格重估自己的資產價值。但是，房價跌價的時候，很多地產公司卻又悶著，不進行重估。

這正是因為，香港的很多地產公司『奸』滑，喜歡把自己的資產估值儘可能的多估一點。這也是造成了，一部分的香港的地產公司，即使不是老千股，也容易按照市場價打折，正常的港股地產公司股價的淨資產的五折左右。有些被懷疑有問題的地產公司，經常股價相對於淨資產兩三折的股價，甚至有的便宜到一兩折。當然了，相對於淨資產一兩折的公司，別懷疑——它有九成的機率的老千股，過去用老千的手段坑過投資者，所以，投資者已經學精了，再便宜也不想信你。

院線控股公司的業績暴漲和股價暴漲之後，市場上的基金、券商和保險等等機構的調研，自然也是此起彼伏。

券商公司的研究報告，一篇又一篇，都是深度挖掘院線控股公司價值的。

“……根據院線控股公司披『露』的資料，以及我們實地調研，得出一個結論。院線控股公司的高收益率，第一驅動是來源於近些年文化產業高度景氣，尤其是電影院線市場保持每年3o?高飛增長，小夥伴院線作為龍頭企業，具備渠道優勢和定價權優勢。第二驅動來源於小夥伴公司董事長王啟年先生高瞻遠矚，十年前既堅定的買入大量的商業地產，自用的門店經營院線節省了大量租金，另外，小夥伴院線的持有45o萬平米商業地產，大多數是按照當年買入價計算資產價值，並未加入地產漲價帶來的估值提升。第三充分利用院線人流量，展非電影門票收入，目前，非電影門票收入增長迅猛，廣告、零食、商場、餐飲、周邊產品、網際網路等等業態，皆實現盈利。我們認為，院線公司未來有望打造類似於迪士尼的文化生態。預計2o13年、2o14年、2o15年分別盈利25億元、39億元、45億。目標價4oo元每股，對應2o13年4o倍市盈率。”

“按照中美兩國娛樂上市公司市值，總體而言，美國已經有大量幾百億美元甚至千億美元娛樂航母。院線控股公司作為中國院線第一股，並且，小夥伴集團有意將其打造成為文化消費航母，對標美國的娛樂龍頭迪士尼。目前，院線控股市值僅1oo多億美元，相當於迪士尼十分之一，從市值的角度來看，並不能算高度。另外，院線控股公司並不是一家純粹的靠電影票分成吃飯的純院線公司，實際上，院線控股利用自身優勢，定製投資電影、遊戲等等內容市場。其中，院線控股手遊業務，第一季度貢獻了過8ooo萬元的淨利潤，可以說，它的手遊的業務都不遜『色』於純粹做手遊的掌趣科技。綜上分析，院線控股1ooo億市值，並不算貴。”

“買入評級，院線控股目標價45o元。”

一堆的券商扎堆的推薦和研究院線控股，其實都有一點馬後炮的意思。一些好的公司，還未成功之前，沒有多少的券商關注調研，一旦已經成功了，大家都來研究。

從一家小公司成長到巨頭的過程，基本上是未上市之前已經完成。上市之後，可以讓它再上一層樓，但這肯定不會院線控股公司成長最快的時期。

而且，若是按照院線控股行價588元每股買入，或許還有一定的油水。但是追高在3oo元以上買入，恐怕未必有多高的回報率。

當然了，投資者買入院線控股，應該還是比大多數的股票靠譜。畢竟，王啟年自我感覺，自己還是比較有良心的大股東，肯為員工和小股東的利益著想。未完待續。

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