第六百二十九章 蘇寧

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除了水電兩投之外，王啟年感興趣的標的著實不少，比如，正在轉型期間的蘇寧電器。

以前，蘇寧電器是a股市場上的大眾情人，白馬股中的白馬股。基金經理標榜自己的過去業績，一般都是提自己過去曾投資過茅臺、蘇寧這樣大公司。於是，很多投資者就非常崇拜的把錢交給他打理。

由此可見，蘇寧巔峰時期的影響力，是多麼的強大

蘇寧電器上市ipo的行價僅633元每股，而其股價進行後復權處理2oo年巔峰時期的股價相當於是3oo多元，上市6年時間給投資者回報率近百倍。

這個回報率，即使跟騰訊去比較，也差不了多少。

但是，2o3年的蘇寧已經持續幾年出現業績下滑，投資者顯然對於蘇寧的轉型沒有多少耐心，因此出現了業績、股價爭相下滑。

蘇寧的股價從2oo年月的2元多復權價3oo多，下跌了2o3年的4塊多。

即使考慮到2oo年4月份，蘇寧有過o股送5股，456元最低價實際上應該相當於2oo年月份的64元。但即使是這樣，蘇寧對比2oo年的股價，跌幅接近於7o

曾經是成長股之王，a股市場的白馬王子，隨著連續幾個季度業績和股價表現低『迷』，很快就被視為破落戶，被投資者爭先恐後的拋棄。

除此之外，以前曾經寫過無數誇獎媒體和機構，也紛紛開始轉為冷嘲熱諷。還有少部分的蘇寧粉絲，被市場嘲諷的體無完膚。

畢竟，蘇寧是在轉型

歷史上，很多公司都有過轉型，轉型成功自然是前途無量，更多轉型失敗的公司等於是加『自殺』。老的主業日漸凋零，新的業務投資卻不斷虧本。一直沒有出現起『色』，自然是死的更快了。

所以，投資者往往既期待轉型，又害怕轉型

實際上。蘇寧在2oo年巔峰時期，跟騰訊、百度、阿里的差距也不是很大。但是，2oo年巔峰之後，蘇寧的模式出了問題電商渠道崛起，挑戰了線下渠道的優勢。

原本。蘇寧模式相當於是線下的淘寶網，電器連鎖店裡面的很多櫃檯，都是出租給電器品牌廠商，讓電器廠商把自己的商品擺到蘇寧的店鋪的貨架上，而蘇寧則可以從電器廠商手裡面賺取不菲的租金。

這種模式本質上也就是“包租公”和“二房東”模式。包租公既是有的店鋪是蘇寧自己買下來自有物業資產，櫃檯切分成一塊塊的招租，顯然比整個店鋪出租更賺錢。二房東既然是有的店鋪不是蘇寧買的，而是它長期租的店鋪，這個租的店鋪切分成一塊塊的櫃檯招商，廠商們支付昂貴的租金把自己的商品拿上去上架。

除此之外。蘇寧渠道銷售的商品，消費者貨款是打到蘇寧的賬戶上。蘇寧可以延期幾個月，再向廠商支付貨款。過去，大量佔用了品牌廠商的貨款作為無息的現金流，這些現金流，蘇寧用於投資了不少商業地產，進行門店和倉儲的擴張。

地產的漲價，也造成了蘇寧即使零售不創造價值，光是打時間差，把現金流用於投資地產。地產漲價獲得的收益率，既可以驚人的收益率。

在2oo年以前，蘇寧是真正的暴利，賺錢賺到手抽筋。而且，增長度也快的驚人在o4年~o年這幾年時間內，同期的騰訊、百度，也比不蘇寧快到那裡去

這個模式在歷史上的非常牛『逼』的，9o年代的國美、蘇寧都是靠這種模式崛起。曾經這種模式，不僅僅打的國內的百貨零售公司潰不成軍。海外進入中國市場的巨頭也紛紛水土不服，盈利能力和成長度完全不能跟蘇寧、國美相比。

阿里的淘寶和天貓的模式，本質上是蘇寧模式的網際網路版。淘寶搭建一個平臺，然後，商家自己去進貨，商家自己負責賣貨，商家自己出快遞物流成本。然後，好不容易成交了，還得接受平臺抽成盤剝。國家的稅收你逃得掉，淘寶抽成的“稅”你根本無法逃。

電商行業很多自己進貨的廠商，容易虧本。畢竟，電商並不能變出利潤出來，利潤是進貨和出貨之間的差價，有的電商直接以不可能賺錢的價格出售商品，肯定是虧本的。

淘寶模式的聰明之處在於，吸引無數商家來賣貨。無論盈虧，淘寶都可以分享到利潤。最多的風險給電商的掌櫃們承擔，淘寶只管去抽成收錢。

而蘇寧和國美們線下的這種模式之所以被挑戰，本質上是因為線下模式的門檻很高。入駐的都是一些有一定規模的大企業，而且，線下的櫃檯展示的商品種類肯定是有限的，品種不可能達到線上網站這麼豐富。

線上模式，最低門檻的是自然是淘寶網，沒有多少本錢，甚至，連店鋪和倉庫都沒有，也可以註冊電商賬戶去經賣東西。大量的賣家自然是很難賺到錢的炮灰，但是，在人海戰術下，商家的數量彙整合為海量的平臺總成交量。

當然了，這個時空的淘寶網並非是市場的老大，目前，國內電商行業第一陣營的兩強爭鋒。

小王子電商跟阿里淘寶係爭雄，京東這樣的公司孤零零的排在第二陣營。蘇寧易購、唯品會、一號店之流排在第三陣營。

當然了，蘇寧進軍電商比較晚，o9年才開始決心轉型電商，2oo年推出蘇寧易購。不僅僅比小王子、淘寶等等網站晚，甚至，比京東也要晚幾年。

蘇寧的問題，其實不是網際網路基因，而是因為來晚了

晚幾年進入市場，想要獲得市場份額，自然是困難重重

當然了，蘇寧依然是有巨大的優勢的，比如，線下的旗艦門店資源有6oo多家。其他的小型門店、快遞物流等等系統，規模也是相當不小。

本質上，蘇寧線上和線下整體的規模，不輸給京東。甚至。蘇寧的線下門店和倉儲資源，比小王子也不遜『色』多少。